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由于当时新股首日破发成为常态,因此网下投资者在新股首发市盈率过高时的超额认购倍数都不会太高,而超额认购倍数较高的时候大多发生在首发市盈率偏低的时候。但是当时绝大部分的时候,网上中签率高企和新股首发的定价完全没有关联。
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预测科创板发行上:新股定价方面,科创板应该不会面临窗口指导,相较于之前增加了网下初始发行比例,机构分配份额提升有利于询价的真实性。此外科创板试行保荐子公司跟投制度,虽然跟投比例尚未明确,但过高市盈率的定价应该不会出现,网下机构投资者的参与意愿会更强。
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在上市后股价表现方面,由于新股定价不会过高,且开始阶段科创板公司稀缺,短期内新股首日暴涨是事件;但随着注册制下新股登录加快,首日破发也会是正常的状态。科创板前五个交易日不设涨跌停,但由于仍为 T+1 模式,我们认为首日暴涨后的卖出仍会是中签者的选择;但随后四个交易日仍可能出现换手率仍过高带来的可交易流通盘锐减的情况,日内振幅会很大。当然无论短期如何波动,后股价终会回归到上市公司的价值上。
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